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零售行業研究簡報階段投資機會高安全邊際基

发布时间:2019-11-09 09:25:18

零售行业研究简报:阶段投资机会 高安全边际+基本面数据好转

投资建议

行业策略:经历了低迷的3季度,国内零售业在11月进入传统旺季后普遍加大了促销活动的力度和覆盖面,百货类上市公司的月度销售额环比及同比增速数据普遍好转,我们认为:目前,零售行业存在基于基本面数据好转及低估值高安全边际带来的阶段性投资机会

推荐组合:我们认为传统百货的经营模式短期内难以改变,区域强势、拥有核心商圈的大体量优质物业、定位偏高端且近3年扩张适度的企业在未来胜出的概率较大现阶段推荐组合包括:合肥百货、王府井、文峰股份、银座股份、欧亚集团

行业观点

11月零售行业销售增速数据回升:11月零售行业百货类上市公司的销售数据普遍好转,主要受益于1、实体渠道普遍在11月加大促销活动的力度;2、出于库存压力,高端品牌对促销活动的支持力度大于往年,吸引高端消费者回流;3、11月中下旬气温开始显着下降,换季因素与促销旺季叠加

行业估值水平已至历史低位,安全边际较高:零售行业平均PE估值处于近7年来历史最低水平;从全市场比较观察,零售行业相对沪深300指数的PE相对估值倍数回落至年水平

我们重点跟踪的40家百货年平均PE估值分别是15倍、12倍和10倍,年行业净利润平均预测增速分别为6.5%、19%和17%,目前的估值水平安全边际较高

选股策略:我们对主要百货类上市公司的百货类物业情况进行统计,综合考虑上市公司的区域地位、单店体量、增长潜力和成本压力等因素,并结合PE估值,选择未来成长潜力大、费用压力较轻且具备较高的估值安全边际的公司

风险提示

经济不景气持续时间长,消费者收入预期持续下降导致的零售业收入增长困难

上市公司费用成本大增,从而导致利润增速不达预期

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