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利欧股份并购富士特布局泵业全领域

发布时间:2019-07-14 02:44:23

利欧股份并购富士特 布局泵业全领域

核心提示: 在拟收购富士特60%股份的公告公布后,利欧股份这个中国最大的微小型水泵制造商,终于有望通过“三部曲”式的横向并购,完成公司 在拟收购富士特60%股份的公告公布后,利欧股份这个中国最大的微小型水泵制造商,终于有望通过“三部曲”式的横向并购,完成公司的泵业全领域布局。

2012年5月23日,浙江利欧股份有限公司(下称利欧股份)发布公告称,富士特股东林夏满、梁小恩、梁宛平签订了《股权收购意向书》,拟收购林夏满、梁小恩、梁宛平分别持有富士特的26%、26%、8%的股权,收购完成后,利欧股份将持有富士特60%股权,林夏满、梁小恩则分别持有20%、20%的股权。

早在2007年即登陆中小板的利欧股份,是目前国内最大的园林机械、家用泵生产企业。主营业务包括民用水泵、工业泵及园林机械等。2011年公司实现营业收入12.89亿元、营业利润1.1亿元。

公开信息显示,利欧股份此番并购的富士特有限公司成立于1999年3月,注册资本为5018万元,注册地址为台州市路桥区金清镇。根据富士特提供的财务报表,截至2011年12月31日,公司总资产为16,493.90万元,净资产为7,611.54万元;2011年度,富士特营业收入21,440.89万元,净利润1,573.49万元。

富士特属农业机械行业,主要生产植保机械(动力喷雾机、机动喷雾机、电动喷雾器)、农用泵、园林机械、养殖机械等产品。公司属国家级高新技术企业,综合实力位居浙江省植保机械行业前三强。富士特拥有30多项专利,其中,2项为发明专利。

“收购富士特之后,公司农机业务的整体规模将快速扩大,产品线更加丰富,同时,市场分布将更为合理。年后,利欧股份的农机业务将有望成为现有泵业务之外的另一重要业务板块。”利欧股份相关负责人表示。

利欧并购“三部曲”

事实上,除了扩大规模、丰富产品线的考虑之外,完成公司在泵业的全领域布局才是利欧股份此番并购富士特的最终目的。

从国外泵行业的发展动态来看,并购重组是行业结构优化的捷径。据不完全统计,自 2000 年以来,国外泵行业已有 80 起大的合并和收购,通过这种集团化的合作发展战略,不仅可以得到最大的经济规模,还有利于利用原来的商标和知名度实现可持续发展。

具体到利欧股份的并购之路,始发于5年之前。2007年底,利欧股份以增资的方式成功收购行业属性相同、行业地位相近的浙江大农实业有限公司,因此初具整合产业链的必备条件。“收购高压水泵和园林机械专业制造商浙江大农,利欧股份完成了量的扩充。”国海证券分析师马金良认为。

然而,公司过分依赖出口的情形并没有得到缓解。因此,公司又于2011 年开始重要转型,收购天鹅泵业切入大泵领域,并同时设立湖南利欧进一步扩充生产能力。

从披露的可比公司 2009年的盈利状况来分析,长沙天鹅泵业产量虽小,但盈利能力突出,净利润率明显高于行业竞争对手,毛利率也仅次于上海凯泉泵业。

相比大农,天鹅的收购则是公司进入大泵领域的关键转型。由于斜流泵产品单价较高,并且客户均属于较大规模的集团公司,长沙天鹅公司生产的产品被全国五大发电公司以及武汉钢铁、中国水利电力、上海华谊、阳泉煤业等国内着名企业选用。天鹅产品的单价较高、客户粘性强,对于利欧来说已经拥有了进军大泵第一梯队的软实力。

与此同时,按照计划,今年上半年湖南利欧泵业有限公司年产3,800台工业泵建设项目将基本完成。

公司在大泵领域的开拓并未结束。2012年1月18日,公司与何宝荣签订了《股权转让协议》,公司拟以自有资金4,350万元收购何宝荣持有的无锡锡泵58%的股权。收购无锡泵业,公司将在长三角进一步增加水利泵产能,加码水利投资。

“完成天鹅泵业的收购,进军大泵领域;同时设立湖南利欧迅速扩厂,整个湖南基地预计将在今年建设完成,加上收购无锡锡泵辐射长三角地区,公司的质变已经显现。这家出口民企将有望拥有国内领先的软实力,进入工业泵制造第一梯队。”东方证券研究员胡耀文表示。

此外,公司收购大连华能进入耐酸泵领域,三维一体的建设体系日臻完善。“公司通过收购长沙天鹅、无锡锡泵、大连华能三家工业泵公司,初步完成了公司的工业泵业务板块布局,为公司业务转型升级奠定了良好基础。”利欧股份董秘张旭波表示。

抢占国内农机市场

和以上并购行为相比,富士特或将是利欧拟收购公司中销售规模最大,盈利最好的标的。如果顺利取得控股权,将使利欧股份在国内的园林机械竞争中取得重大突破。

与2007年收购的大农实业比较,富士特也属于农机行业,但从产品种类上讲,大农实业主要经营植保机械和清洗机械;富士特的主营产品除了植保机械外,还有增氧机、回潮机等,进一步丰富了公司农机产品种类。

同时,富士特的经营规模与大农实业相比略大,因此扩大了公司的经营规模,增强了农机产品的整体竞争力。

另一方面,从主营业务收入的地区构成来看,2011 年,利欧股份的出口销售收入占主营业务收入的比例为 95.36%,国内市场销售占 4.64%。公司产品销售仍然保持了以外销为主的格局,其中,自营出口额占出口销售总额的比例为 68.45%。

而富士特约有60%的产品在国内销售。其产品销售点遍布国内各省市自治区,能够有效弥补此前利欧股份国内销售渠道薄弱环节,进一步扩张公司在国内的销售版图。

“就传统业务而言,随着公司海外市场的日益多元化、对美洲市场出口销售的上升以及自主品牌销售的稳定增长,欧洲市场的占比将不断下降。对于未来的业绩增长,公司管理层有充分的信心。”张旭波称。

特别值得一提的是,利欧股份以及大农实业的产品主要销往国外,几乎不享受国内的农机补贴政策;而富士特约59款产品中,有55款进入国家农机补贴目录。

农业机械必须获得省级农机部门的推广许可鉴定证书,才有资格申请进入国家或地方补贴目录,获得农机价格约30%的补贴比例。是否获得农机销售推广许可鉴定,直接关系到产品是否能通过国家补贴机具的招标审核;是否获得农机补贴,也直接关系到企业的产品能否得到广大农户的认可。因此,富士特绝大部分的产品能够进入农机补贴名录,反映了公司较强的技术优势和运作能力。

“利欧股份此次拟收购富士特,应该是着眼国内市场,强化农机业务竞争力的考量。同时,本次收购还将提升公司的研发设计能力,对增厚未来业绩大有裨益。”银河证券机械行业首席分析师邱世梁认为。

张旭波亦表示,随着公司对下属各工业泵子公司的整合趋于深入,以及工业泵业务市场推广活动趋于稳定,各工业泵子公司的业绩将逐步释放,公司的整体业绩水平将不断提升。

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