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安信证券见龙在田

发布时间:2019-08-14 17:38:13

安信证券:见龙在田 2014-12-25 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

内容提要本文首先回顾了过去一年多以来我们对经济和市场的看法及其演变,即在2013年底我们认为市场接近黑暗隧道的尽头,但可能还有最后一跌,到今年6月份认为市场可能面临着熊去牛来的转折,再到8月初进一步提出“三级火箭”的比喻来描述市场驱动力量的未来变化以及其大体节奏。

接下来我们分析了在供应面调整格局下(实际上还包括全球经济的逐步恢复),经济在2013年上半年以来出现了增速下降与盈利回升并存的局面,并认为这一盈利改善的趋势可以持续。

我们回顾了过去一百年美国股票市场与商品市场变化之间的关联,发现商品市场的熊市通常对应着股票市场的牛市,其间的联系应该不完全出于偶然。考虑到商品正在转入熊市的背景和中国经济的现状,这一联系的经验值得借鉴。

最后我们分析了流动性格局的演变,认为去年钱荒的第二波冲击对股票市场形成了显著的抑制,这一抑制力量的消退叠加盈利面的改善推动了今年下半年以来市场的上涨。我们还对可能的风险因素进行了简要讨论。

值得提出的是,2014年下半年以来安信策略分析师对市场的看法与我们的看法之间存在比较尖锐的对立,并在客户中形成许多误解。这反映了维护分析师的独立性与协调团队成员看法之间的矛盾和冲突,我们对此仍然感到十分困惑。

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