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拆分出VRHTC的一次重生

发布时间:2019-08-14 19:01:35
拆分出VR,HTC的一次重生 5月25日,高盛将HTC股票评级为买入,给出的目标价是95元新台币,比当天开盘前的价格高了41%。这是因为高盛非常看好HTC在VR的表现,还表示它在将来大有作为。高盛认为,从长远来看,HTC的硬件毛利率将达到%;还可以从Viveport平台中获得软件分成,毛利率可以达到%。 高盛发表这些观点的时候,似乎有些踌躇满志。可能这是因为马后炮。 5月24日,HTC董事长王雪红在接受《日本经济》采访时透露,HTC正在将其刚刚起步的VR业务分拆为独立公司,新子公司将由HTC完全控制。(目前,关于新子公司没有过多信息,在此我们就以Vive来表示。) 非拆不可吗? 关于HTC分拆出Vive的消息,这不是第一次。早在今年1月18日,台湾《工商时报》就发文表示,王雪红将成立Vive公司。第二天,HTC紧急发表官方声明否认这一切。 如今,王雪红亲口承认,这件事情就这样敲定了。虽然暂时无法得知Vive公司何时成立,接下来会有哪些计划和动作。但我们开始感到困惑,HTC为何要分拆出Vive? 截至目前,HTC Vive有四个版本: 第一个是去年MWC展会上展示的工程机(据说全球只有6台); 第二个是去年中旬推出的HTC Vive开发者版一代; 第三个是今年CES期间推出的开发者版二代Vive Pre; 第四个是2月29日开启预售的、4月1日上市的消费者版Vive。 在上面这个四个关键历史时刻,HTC的股价均有上涨,但远不及在3月4日和7日两个交易日累计21.5%的上涨幅度。4日上涨了9.75%,7日一开市几小时内飙涨10%,盘中直接涨停,收盘后HTC股价飙至99新台币,为2015年6月以来的最高点。而这个时候刚好是HTC Vive开启预售,被传出在10分钟内卖出了15万台的时间段。 时下,HTC的智能业务在不断恶化。有数据显示,2015年第四季度,HTC出货量只有340万台(相比于2011年,HTC全球出货量4300万)。但更为惨烈的是,HTC 2016年第一季度财报。该报告显示,HTC在2016年第一季度的收入为148亿元新台币,同比下滑64%,毛利率仅9.4%;营业亏损为48亿元新台币,净亏损26亿新台币。 毫无疑问,Vive可以提振HTC难堪的股票,延长寿命。正如当时HTC官方否认成立Vive公司的说辞:我们将继续发展VR业务,以便进一步实现股东利益最大化。 可以肯定的是,分拆出Vive后,HTC将会面临更加严重的财务业绩下滑。这种想法背后的逻辑是:Vive不过是HTC的一个故事。事实上,按照这个逻辑,分拆出Vive才是一个更为精彩的故事。 分拆Vive,利于市值溢价 为了更加直观理解HTC分拆Vive,我们来回顾一下科技发展史中eBay与PayPal、淘宝与支付宝的故事。 在2014年9月,eBay就宣布将eBay和PayPal业务分拆成两家独立上市公司的计划。但直到2015年6月27日,这一分拆计划才得到了eBay董事会批准。这件事在不少人看来是一件颇为遗憾的事情。 2002年,eBay以15亿美元的价格收购PayPal,并将其中整合到站系统中。到了分拆计划宣布的2014年,eBay的电商业务营收达88亿美元。同年,PayPal营收达到80亿美元。PayPal为eBay贡献了可观的收入,eBay为PayPal提供高速发展的环境,显然是双赢? 不!屈身于ebay体系下,PayPal一直被低估。与此同时,新兴的创业公司开始崛起,侵占原本属于PayPal的市场。比如估值曾高达60亿美元(现降到42亿美元)的Square,以及估值达50亿美元的Stripe。 反观国内淘宝与支付宝。2004年,支付宝从淘宝分拆独立,向更多的合作方提供支付服务。但2003年10月18日,淘宝首次推出支付宝服务。这中间连一年时间都没有。而结果证明,这是正确的战略。根据去年公开资料显示,支付宝钱包活跃用户已超过2.7亿。作为国民级应用 ,支付宝在国内拥有广泛的应用场景,连街边卖煎饼果子都可以使用。 作为下一代计算平台,高盛预计VR到2025年会创造一个年产值800亿美元的市场。而目前体验最佳的Vive也是HTC押注VR的唯一筹码。为了这800亿美元,为了释放出Vive最大的潜能,HTC似乎要像淘宝那样,分拆出Vive,让其茁壮成长。正如一名业界人士分析:HTC是台湾上市公司。台湾上市公司的本身市盈率比较低,即使受到VR这么强概念的影响,股价也不会显著提升。所以拆分之后,进行再融资后,在北美上市,更符合这一块业务的利益。至于在这之前为Vive的投入,对于HTC这个体量的上市公司来说,基本可以忽略不计。 HTC经验加持,Vive未来可期 在VR领域,HTC Vive、Oculus Rift和PlayStation VR被称之为三大头显厂商。Oculus Rift和PlayStation VR分别隶属于Facebook和索尼旗下。所以,Vive分拆出来成为独立公司后,用流行的话来说,它将成为VR领域的独角兽。 除了更自由和不受牵制之外,HTC在上填过的坑更有利于Vive后期的经营。当年,HTC作为厂商,缺乏一个专属的平台,在业务模式上出现结构缺陷。但对于Vive而言,HTC似乎吃一堑长一智,今年3月推出应用商店平台Viveport。与此同时,它还积极召开生态大会,发起并成立的亚太虚拟现实产业联盟中,拉拢小伙伴建立自己的生态系统。我们相信,HTC将吸取的教训,在经营Vive的时候显得更为成熟。 小孩子不消化吃什么好薏芽健脾凝胶作用1岁宝宝不消化怎么办云南道地药材灯盏花好用吗
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