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德邦证券:反弹信号基本确立

发布时间:2019-12-04 13:59:32

德邦证券:反弹信号基本确立 2012-09-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

【玖功视点】

核心观点:

经济依然处于下降通道。8月工业增加值为8.9%,相比上月的9.2%继续回落0. 个百分点。8月CPI同比增幅反弹至2%,PPI创 4个月新低。

投资增速进一步回落,房地产投资小幅回升,基建增速持续回升;消费增速连续6个月回落,显示内需增长乏力。当前经济下滑,而通胀反弹使得政策两难,政策的重点依然是稳增长。

通胀季节性反弹。8月CPI上涨2.0%,食品价格上涨 .4%,非食品价格上涨1.4%,食品价格的上涨是主因,鲜菜价格大涨大涨2 .8%。PPI同比为- .5%,显示在当前经济疲软的情况下,需求不振导致产品价格加快下行。8月通胀小幅回升符合预期,主要受基数和结构决定,无需过度担忧,经济状况不乐观,年内物价仍将保持平稳,全年预计仍维持 %以内,但输入性通胀压力不减。

8月固定资产投资依然下滑,而房地产投资首次反弹,基建投资增速进入两位数。2012年1-8月份,全国固定资产投资同比增长20.2%,增速较1-7月份降0.2个百分点。第一、基建投资增速从上月的9. 8%回升至10.25%。在政策推动下,与基建相关的电热燃气及水的生产供应、交运仓储邮政及水利环境公共设施业的投资增速明显上升,加上9月发改委新批的25个城轨、1 个公路和7个港口项目近万亿投资,基建投资呈现明显加速成为拉动投资的重要因素。第二、房地产投资出现首次反弹。今年以来房地产销售持续回升,以及金九银十的销售旺季的来临,开发商的积极性改善,在货币政策宽松的刺激下,房地产投资在三季度触底,有望拉动经济企稳。

企业盈利方面,盈利增长三季度触底,全年预期-0.5%。我们根据宏观组对2012年经济指标的预测,更新了“自上而下”的企业盈利预测模型,对12年制造业剔除石油石化企业收入增速下调至-10%,毛利率下调至15%,非金融企业的盈利增速为-12.68%,考虑到金融板块12%的增速,对于2012年上市公司的利润增速预期下调至负增长-0.5%左右,净资产收益率为12.4%。

投资策略:8月数据显示经济依然下滑,拖累企业盈利延续下滑的势头,我们预计三季度触最低点,四季度有望小幅回升。十八大维稳,发改委万亿投资项目打响了政策信号第一枪,未来还有货币政策的进一步放松等措施。我们认为,股指阶段性底部已经确立,后市反弹有望逐步展开。

我们建议投资者积极把握反弹行情,行业看好黄金、建材和煤炭股。

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