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渤海证券管住闸门提法不变严格监管仍是核心

发布时间:2019-08-15 09:40:11

渤海证券:管住闸门提法不变 严格监管仍是核心 2018-05-17 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本周货币市场利率止跌回升,截止5月17日,隔夜和7日Shibor利率分别收于2.5970%和2.8030%,较上周同期分别反弹8.8bp和8.0bp。

就外围环境而言,美国经济增长势头依旧良好,消费者信心指数和工业产出均好于市场预期。与此相比,欧元区方面,通胀仍处低位,且工业产出低于预期,这令市场对欧央行QE退出前景继续保持审慎;日本方面,其明显低于市场预期的一季度实际GDP数值令日本央行更有理由维持QE,而不谈退出。货币政策预期的比较下美元指数继续走高,期间美国十年期国债收益率则一度上攻至3.08%。

就国内环境而言,尽管工业增加值好于预期,但是消费和投资增速均低于预期,而且信贷数据同样印证了实体需求的不振,于是我们维持全年经济增速小幅回落的既有判断。货币调控方面,一季度货币政策执行报告显示,央行管住货币供给引导宏观杠杆去化的调控意愿并未改变;副总理刘鹤最新讲话也指出,要“实现稳健中性货币政策与严格监管政策有效组合”,要“坚决治理金融乱象”,要“使全社会都懂得,做生意是要有本钱的,借钱是要还的,投资是要承担风险的,做坏事是要付出代价的”,由此看来稳健中性货币政策的目标在于“稳”,是为“严格监管”这一“进”提供防护,“去杠杆、控风险”的核心地位依旧未变;尽管为了对冲税期,截止本周四,央行共实现公开市场净投放近6000亿元,但是Shibor利率的走高则表明流动性需求显然更为旺盛。

综上所述,美债利率令国内利率持续承压;更为重要的是,央行延续了“管住货币供给总闸门”的表述,刘鹤副总理的讲话则更加明晰了“严格监管”的核心地位,因此我们坚持认为流动性仍将保持中性趋紧的态势,Shibor利率高位运行的同时,其波动中枢仍存小幅抬升可能。

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